布告重点：公司告示2025年三季报，25Q3公司达成营收574亿元，同环比永诀+16.1%/+3.1%，达成归母净利润32.3亿元，同环比永诀+29.5%/+10.3%，扣非后归母净利润28.3亿元，同环比永诀+26.7%/+6.1%，非经闭键来自大用减值盘算转回。

　　带动机销量宁静，自然气重卡带动机显示亮眼。25Q3公司带动机销量约17.4万台，同比+2.4%，此中：1）重卡带动机6.3万台，同比+5%；2）大缸径带动机近0.3万台；3）其他带动机10.8万台，同比基础持平。依照交强险（内销终端口径），25Q3潍柴重卡带动机总销量/柴油机销量/气体机销量永诀3.95/1.13/2.82万辆，同比永诀+20%/-3%/+32%，自然气带动机显示亮眼。

　　凯傲收入同比略有增加，净利润同环比大幅增加。凯傲25Q3收入27.04亿欧元（收入孝敬约223亿群众币），同环比永诀+0.2%/-0.2%。净利润1.19亿欧元（归母孝敬约4.57亿群众币），同环比永诀+61.3%/+25.7%。

　　25Q3非经闭键来自大用减值盘算转回。25Q3信用减值盘算转回3.83亿元，闭键系局部应收账款接纳；资产减值亏损1.3亿元。

　　盈余预测与投资评级：思虑25年凯傲裁人用度对公司利润影响，以及行业角逐对公司份额及利润影响，咱们下调公司2025~2027年归母净利润预测至123/141/155亿元（原129/152/160亿元），2025~2027年对应EPS永诀为1.41/1.62/1.78元，对应PE永诀为10.23/8.93/8.12倍，思虑公司目前估值较低且龙头位子结实，年平分红率达57%，股息率较高，保卫“买入”评级。